Finanzas internacionales: exposición a transacciones
Hay varias técnicas disponibles para gestionar la exposición transaccional. El objetivo aquí es evitar los riesgos de tipo de cambio en las transacciones. En este capítulo, analizaremos las cuatro técnicas principales que se pueden utilizar para cubrir la exposición transaccional. Además, también discutiremos algunas técnicas operativas para gestionar la exposición transaccional.
Técnicas financieras para gestionar la exposición a transacciones
La característica principal de la exposición a una transacción es la facilidad para identificar su tamaño. Además, tiene asociado un intervalo de tiempo bien definido que lo hace extremadamente adecuado para la cobertura con instrumentos financieros.
Los métodos más comunes para cubrir las exposiciones de transacciones son:
Forward Contracts- Si una empresa tiene que pagar (recibir) una cantidad fija de moneda extranjera en el futuro (una fecha), puede obtener un contrato ahora que denota un precio por el cual puede comprar (vender) la moneda extranjera en el futuro (el fecha). Esto elimina la incertidumbre del valor futuro en moneda local del pasivo (activo) en un cierto valor.
Futures Contracts- Estos son similares a los contratos a plazo en función. Los contratos de futuros generalmente se negocian en bolsa y tienen tamaños de contrato estandarizados y limitados, fechas de vencimiento, garantía inicial y varias otras características. En general, no es posible compensar exactamente la posición para eliminar completamente la exposición.
Money Market Hedge - También llamado como synthetic forward contract,este método utiliza el hecho de que el precio a plazo debe ser igual al tipo de cambio al contado actual multiplicado por la relación entre los rendimientos sin riesgo de las monedas dadas. También es una forma de financiar la transacción en moneda extranjera. Convierte la obligación en una moneda nacional pagadera y elimina todos los riesgos cambiarios.
Options - Una opción de moneda extranjera es un contrato que tiene una tarifa inicial y ofrece al propietario el derecho, pero no la obligación, de negociar monedas en una cantidad, precio y período de tiempo específicos.
Note- La principal diferencia entre una opción y las técnicas de cobertura mencionadas anteriormente es que una opción generalmente tiene un perfil de pago no lineal. Permiten eliminar el riesgo a la baja sin tener que cortar las ganancias del riesgo al alza.
La decisión de elegir una de estas diferentes técnicas financieras debe basarse en los costos y los penúltimos flujos de efectivo en moneda nacional (que se ajusta adecuadamente al valor temporal) en función de los precios disponibles para la empresa.
Cobertura de transacciones bajo incertidumbre
La incertidumbre sobre el momento oportuno o la existencia de una exposición no proporciona un argumento válido contra la cobertura.
Incertidumbre sobre la fecha de la transacción
Muchos tesoreros corporativos prometen comprometerse con una protección temprana del flujo de efectivo en moneda extranjera. La razón clave es que, incluso si están seguros de que ocurrirá una transacción en moneda extranjera, no están muy seguros de cuál será la fecha exacta de la transacción. Puede haber un posible desajuste entre los vencimientos de la transacción y la cobertura. Usando el mecanismo derolling o early unwinding, Los contratos financieros crean la probabilidad de ajustar el vencimiento en una fecha futura, cuando la información apropiada esté disponible.
Incertidumbre sobre la existencia de exposición.
La incertidumbre sobre la existencia de exposición surge cuando existe incertidumbre en la presentación de ofertas con precios fijados en moneda extranjera para contratos futuros. La empresa pagará o recibirá moneda extranjera cuando se acepte una oferta, que tendrá flujos de efectivo denominados. Es una especie de exposición a transacciones contingentes. En estos casos, una opción es ideal.
Bajo este tipo de incertidumbre, hay cuatro posibles resultados. La siguiente tabla proporciona un resumen de los ingresos efectivos para la empresa por unidad de contrato de opción que es igual a los flujos de efectivo netos de la cesión.
| Estado | Oferta aceptada | Oferta rechazada |
|---|---|---|
| Precio spot mejor que precio de ejercicio: deje que la opción expire | Precio de contado | 0 |
| Precio spot peor que precio de ejercicio: opción de ejercicio | Precio de ejercicio | Precio de ejercicio - Precio al contado |
Técnicas operativas para gestionar la exposición a transacciones
Las estrategias operativas que tienen la virtud de compensar la exposición existente en moneda extranjera también pueden mitigar la exposición a las transacciones. Estas estrategias incluyen:
Risk Shifting- La forma más obvia es no tener ninguna exposición. Al facturar todas las partes de las transacciones en la moneda local, la empresa puede evitar completamente la exposición a las transacciones. Sin embargo, no es posible en todos los casos.
Currency risk sharing- Las dos partes pueden compartir el riesgo de la transacción. Como la exposición a transacciones a corto plazo es casi un juego de suma cero, una parte pierde y la otra gana%
Leading and Lagging- Implica jugar con el tiempo de los flujos de caja en moneda extranjera. Cuando la moneda extranjera (en la que se denomina el contrato nominal) se aprecia, liquide el pasivo anticipadamente y cobra las cuentas por cobrar más tarde. El primero se conoce comoleading y este último se llama lagging.
Reinvoicing Centers- Un centro de refacturación es una subsidiaria corporativa de terceros que utiliza para administrar una ubicación para toda la exposición de transacciones del comercio intraempresarial. En un centro de refacturación, las transacciones se realizan en moneda nacional y, por tanto, el centro de refacturación sufre toda la exposición de la transacción.
Los centros de refacturación tienen tres ventajas principales:
Las ganancias de gestión centralizada de las exposiciones por transacciones permanecen dentro de las ventas de la empresa.
Los precios en moneda extranjera se pueden ajustar por adelantado para ayudar a las filiales extranjeras en los procesos de presupuestación y mejorar los flujos de efectivo dentro de las filiales, ya que las cuentas dentro de la empresa utilizan la moneda nacional.
Los centros de facturación (extraterritoriales, terceros países) califican para el estatus de no residentes locales y se benefician de los beneficios fiscales y del mercado de divisas ofrecidos.