Mercados de renta variable internacionales
Los mercados de valores internacionales son una plataforma importante para las finanzas globales. No solo garantizan la participación de una amplia variedad de participantes, sino que también ofrecen la prosperidad de las economías globales.
Para comprender la importancia de los mercados de valores internacionales, las valoraciones de mercado y la rotación son herramientas importantes. Además, también debemos aprender cómo se componen estos mercados y los elementos que los gobiernan. La cotización cruzada, las acciones de los Yankees, los ADR y los GRS son elementos importantes de los mercados de valores.
En este capítulo, analizaremos todos estos aspectos junto con los rendimientos de los mercados de renta variable internacionales.
Estructura del mercado, prácticas comerciales y costos
los secondary equity marketsproporcionan comerciabilidad y valoración de acciones. Es posible que los inversores o comerciantes que compren acciones de la empresa emisora en el mercado primario no deseen poseerlas para siempre. El mercado secundario permite a los accionistas reducir la propiedad de acciones no deseadas y permite a los compradores comprar las acciones.
El mercado secundario está formado por corredores que representan al público comprador y vendedor. Hay dos tipos de órdenes:
Market order - Una orden de mercado se negocia al mejor precio disponible en el mercado, que es el precio de mercado.
Limit order - Una orden limitada se mantiene en un libro de órdenes limitadas hasta que se obtiene el precio deseado.
Hay muchos diseños diferentes para mercados secundarios. Un mercado secundario se estructura como un mercado de distribuidores o un mercado de agencias.
en un dealer market,el corredor realiza la operación a través del distribuidor. Los comerciantes públicos no comercian directamente entre sí en un mercado de comerciantes. El mercado de venta libre (OTC) es un mercado de distribuidores.
En un agency market, el corredor recibe las órdenes del cliente a través de un agente.
No todos los sistemas del mercado de valores ofrecen continuous trading. Por ejemplo, elParis Bourse era tradicionalmente un call marketdonde un agente recopila un lote de órdenes que se ejecutan periódicamente durante el día de negociación. La principal desventaja de un mercado de llamadas es que los comerciantes no conocen la oferta y piden cotizaciones antes de la llamada.
Crowd trading es una forma de non-continuouscomercio. En el crowdfunding, en un círculo comercial, un agente anuncia periódicamente el problema. Luego, los comerciantes anuncian sus precios de oferta y demanda, y buscan contrapartes para una operación. A diferencia de un mercado de llamadas que tiene un precio común para todas las operaciones, pueden ocurrir varias operaciones a diferentes precios.
Negociación de acciones internacionales
Una mayor integración global de los mercados de capitales se hizo evidente por varias razones:
Primero, los inversores entendieron los buenos efectos del comercio internacional.
En segundo lugar, los principales mercados de capitales se liberalizaron más mediante la eliminación de las comisiones comerciales fijas.
En tercer lugar, Internet y la tecnología de la información y las comunicaciones facilitaron un comercio justo y eficiente de las acciones internacionales.
Cuarto, las multinacionales entendieron las ventajas de obtener nuevo capital internacionalmente.
Listado cruzado
La cotización cruzada se refiere a que las acciones coticen en una o más bolsas extranjeras. En particular, las empresas multinacionales hacen esto en general, pero las empresas no multinacionales también incluyen listas cruzadas. Una empresa puede decidir incluir sus acciones en una lista cruzada por las siguientes razones:
La cotización cruzada proporciona una forma de ampliar la base de inversores, aumentando así potencialmente su demanda en un nuevo mercado.
La cotización cruzada ofrece el reconocimiento de la empresa en un nuevo mercado de capitales, lo que le permite obtener nuevas acciones o capital de deuda de inversores locales.
La cotización cruzada ofrece más inversores. La diversificación de la cartera internacional es posible para los inversores cuando negocian en su propia bolsa de valores.
La cotización cruzada puede verse como una señal para los inversores de que es inminente una mejora del gobierno corporativo.
La cotización cruzada disminuye la probabilidad de una adquisición hostil de la empresa a través de la base de inversores más amplia formada para las acciones de la empresa.
Ofertas de acciones de Yankee
En la década de 1990, muchas empresas internacionales, incluidas las latinoamericanas, cotizaron sus acciones en las bolsas de Estados Unidos como mercado principal para futuras ofertas de acciones de los Yankees, es decir, la venta directa de nuevo capital social a inversores públicos estadounidenses. Una de las razones es la presión para la privatización de empresas. Otra razón es el rápido crecimiento de las economías. La tercera razón es la gran demanda esperada de nuevo capital después de la aprobación del TLCAN.
Certificados de depósito estadounidenses (ADR)
Un ADR es un recibo que tiene una cantidad de acciones extranjeras que quedan en depósito con el custodio del depositario estadounidense en el mercado local del emisor. El banco es un agente de transferencia de los ADR que se negocian en las bolsas de Estados Unidos o en el mercado OTC.
Los ADR ofrecen varias ventajas de inversión. Estas ventajas incluyen:
Los ADR están denominados en dólares, se negocian en una bolsa de valores de EE. UU. Y se pueden comprar a través del corredor habitual del inversor. Esto es más fácil que comprar y negociar con acciones estadounidenses ingresando a las bolsas estadounidenses.
Los dividendos recibidos sobre las acciones son emitidos en dólares por el custodio y pagados al inversionista ADR, y no se requiere conversión de moneda.
Las operaciones de ADR se liquidan en tres días hábiles, al igual que las acciones estadounidenses, mientras que la liquidación de las acciones subyacentes varía en otros países.
Las cotizaciones de precios ADR están en dólares estadounidenses.
Los ADR son valores registrados y ofrecen protección de los derechos de propiedad. La mayoría de las demás acciones subyacentes son valores al portador.
Un ADR puede venderse negociando el ADR a otro inversor en el mercado de valores de EE. UU. Y las acciones también se pueden vender en el mercado de valores local.
Los ADR suelen representar un conjunto de acciones subyacentes. Esto permite que el ADR opere en un rango de precios destinado a los inversores estadounidenses.
Los propietarios de ADR pueden proporcionar instrucciones al banco depositario para votar los derechos.
Hay dos tipos de ADR: sponsored y unsponsored.
Sponsored ADRsson creados por un banco a solicitud de la empresa extranjera. El banco patrocinador ofrece muchos servicios, incluida la información sobre inversiones y la traducción del informe anual. Los ADR patrocinados cotizan en los mercados de valores de EE. UU. Se deben patrocinar nuevas emisiones de ADR.
Unsponsored ADRs generalmente se crean a pedido de firmas de banca de inversión estadounidenses sin ninguna participación directa de la firma emisora extranjera.
Acciones nominativas globales (GRS)
Los GRS son acciones que se negocian a nivel mundial, a diferencia de los ADR, que son recibos de depósitos bancarios de acciones del mercado nacional y se negocian en mercados extranjeros. Los GRS son totalmente transferibles: los GRS comprados en un intercambio pueden venderse en otro. Suelen negociarse tanto en dólares estadounidenses como en euros.
La principal ventaja de GRS sobre los ADR es que todos los accionistas tienen el mismo estatus y los derechos de voto directo. La principal desventaja es el costo de establecer el registrador global y la facilidad de compensación.
Factores que afectan la rentabilidad de las acciones internacionales
Los factores macroeconómicos, los tipos de cambio y las estructuras industriales afectan los rendimientos de las acciones internacionales.
Factores macroeconómicos
Solnik (1984) examinó el efecto de las fluctuaciones del tipo de cambio, las diferencias en las tasas de interés, la tasa de interés interna y los cambios en las expectativas de inflación interna. Descubrió que las variables monetarias internacionales solo tenían una influencia débil en la rentabilidad de las acciones. Asprem (1989) afirmó que las fluctuaciones en la producción industrial, el empleo, las importaciones, las tasas de interés y una medida de inflación afectan una pequeña parte de los rendimientos de las acciones.
Los tipos de cambio
Adler y Simon (1986) probaron la muestra de rendimientos de índices de bonos y acciones extranjeras a las variaciones del tipo de cambio. Descubrieron que los cambios en el tipo de cambio generalmente tenían una variabilidad de los índices de bonos extranjeros que de los índices de acciones extranjeras. Sin embargo, algunos mercados de valores extranjeros eran más vulnerables a las variaciones del tipo de cambio que los mercados de bonos extranjeros.
Estructura industrial
Roll (1992) concluyó que la estructura industrial de un país era importante para explicar una parte significativa de la estructura de correlación de los rendimientos de los índices bursátiles internacionales.
En contraste, Eun y Resnick (1984) encontraron que la estructura de correlación de los retornos de seguridad internacional podría estimarse mejor por factores reconocidos del país que por factores de la industria.
Heston y Rouwenhorst (1994) afirmaron que "la estructura industrial explica muy poco de la diferencia transversal en la volatilidad de los rendimientos de los países, y que la baja correlación entre los índices de los países se debe casi completamente a las fuentes de variación específicas de cada país".