El modelo de paridad de tipos de interés
¿Qué es la paridad de tipos de interés?
La paridad de tipos de interés (IRP) es una teoría en la que el diferencial entre los tipos de interés de dos países sigue siendo igual al diferencial calculado utilizando el tipo de cambio a plazo y las técnicas de tipo de cambio al contado. La paridad de tipos de interés conecta los tipos de cambio de interés, al contado y de divisas. Desempeña un papel crucial en los mercados de divisas.
La teoría del IRP es útil para analizar la relación entre el tipo de cambio al contado y un tipo de cambio a plazo (futuro) relevante. Según esta teoría, no habrá arbitraje en los diferenciales de tipos de interés entre dos monedas diferentes y el diferencial se reflejará en el descuento o prima por el tipo de cambio a plazo sobre el tipo de cambio.
La teoría también enfatiza el hecho de que el tamaño de la prima o descuento a plazo de una moneda extranjera es igual a la diferencia entre las tasas de interés al contado y a plazo de los países en comparación.
Ejemplo
Consideremos invertir 1000 € durante 1 año. Como se muestra en la siguiente figura, tendremos dos opciones como casos de inversión:
Caso I: Inversión en vivienda
En los EE. UU., Sea el tipo de cambio al contado de 1,2245 dólares / 1 euro.
Entonces, prácticamente, obtenemos un intercambio por nuestros € 1000 @ $ 1.2245 = $ 1224.50
Podemos invertir este dinero $ 1224,50 a una tasa del 3% durante 1 año, lo que produce $ 1261,79 al final del año.
Caso II: Inversión internacional
También podemos invertir 1000 € en un mercado internacional, donde el tipo de interés es del 5,0% durante 1 año.
Entonces, € 1000 @ del 5% por 1 año = € 1051.27
Deje que el tipo de cambio a plazo sea $ 1.20025 / € 1.
Por lo tanto, compramos a plazo 1 año en el tipo de cambio futuro a $ 1.20025 / € 1, ya que necesitamos convertir nuestros € 1000 a la moneda nacional, es decir, el dólar estadounidense.
Entonces, podemos convertir € 1051.27 @ $ 1.20025 = $ 1261.79
Por tanto, cuando no hay arbitrage, el retorno de la inversión (ROI) es igual en ambos casos, independientemente de la elección del método de inversión.
El arbitraje es la actividad de comprar acciones o divisas en un mercado financiero y venderlas con una prima (ganancia) en otro.
Paridad de tasa de interés cubierta (CIRP)
Según la teoría de la tasa de interés cubierta, las primas a plazo (descuentos) del tipo de cambio anulan los diferenciales de tasas de interés entre dos soberanos. En otras palabras, la teoría de la tasa de interés cubierta dice que la diferencia entre las tasas de interés en dos países queda anulada por las primas de divisas al contado / a plazo, de modo que los inversores no podrían obtener una ganancia de arbitraje.
Ejemplo
Supongamos que Yahoo Inc., la multinacional con sede en EE. UU., Tiene que pagar a los empleados europeos en euros en un mes. Yahoo Inc. puede hacer esto de muchas maneras, una de las cuales se detalla a continuación:
Yahoo puede comprar euros a plazo al mes (30 días) para fijar el tipo de cambio. Luego, puede invertir este dinero en dólares durante 30 días, después de lo cual debe convertir los dólares a euros. Esto se conoce comocovering, como ahora, Yahoo Inc. no tendrá ningún riesgo de fluctuación del tipo de cambio.
Yahoo también puede convertir los dólares a euros ahora al tipo de cambio al contado. Luego puede invertir el dinero en euros que haya obtenido en un bono europeo (en euros) durante 1 mes (que tendrá un préstamo equivalente en euros durante 30 días). Entonces Yahoo puede pagar la obligación en euros después de un mes.
Bajo este modelo, si Yahoo Inc. está seguro de que ganará un interés, puede convertir menos dólares a euros hoy. La razón de esto es el crecimiento del euro a través de los intereses devengados. También se conoce comocovering porque al convertir los dólares a euros al tipo de cambio al contado, Yahoo está eliminando el riesgo de fluctuación del tipo de cambio.
Paridad de tasa de interés descubierta (UIP)
La teoría de la tasa de interés descubierta dice que la apreciación (o depreciación) esperada de una moneda en particular es anulada por un interés más bajo (o más alto).
Ejemplo
En el ejemplo dado de tasa de interés cubierta, el otro método que puede implementar Yahoo Inc. es invertir el dinero en dólares y cambiarlo por euros en el momento del pago después de un mes.
Este método se conoce como uncovered, ya que el riesgo de fluctuación del tipo de cambio es inminente en tales transacciones.
Tasa de interés cubierta y tasa de interés descubierta
Los analistas empíricos contemporáneos confirman que la teoría de la paridad de la tasa de interés descubierta no prevalece. Sin embargo, las violaciones no son tan enormes como se contemplaba anteriormente. Las violaciones están en el dominio de la moneda en lugar de depender del horizonte temporal.
Por el contrario, la paridad de la tasa de interés cubierta es una teoría aceptada en los últimos tiempos entre las economías de la OCDE, principalmente para inversiones a corto plazo. Las aparentes desviaciones incurridas en tales modelos se acreditan en realidad a los costos de transacción.
Implicaciones de la teoría de IRP
Si la teoría de la IRP es válida, entonces puede negar la posibilidad de arbitraje. Significa que incluso si los inversores invierten en moneda nacional o extranjera, el ROI será el mismo que si el inversor hubiera invertido originalmente en la moneda nacional.
Cuando la tasa de interés nacional está por debajo de las tasas de interés extranjeras, la moneda extranjera debe negociarse con un descuento a plazo. Esto es aplicable para la prevención del arbitraje de divisas.
Si una moneda extranjera no tiene un descuento a plazo o cuando el descuento a plazo no es lo suficientemente grande para compensar la ventaja de la tasa de interés, la oportunidad de arbitraje está disponible para los inversores nacionales. Por tanto, los inversores nacionales a veces pueden beneficiarse de la inversión extranjera.
Cuando las tasas internas superan las tasas de interés extranjeras, la moneda extranjera debe negociarse con una prima a plazo. Esto es nuevamente para compensar la prevención del arbitraje nacional en el país.
Cuando la moneda extranjera no tiene una prima a plazo o cuando la prima a plazo no es lo suficientemente grande como para anular la ventaja del país nacional, los inversores extranjeros tendrán una oportunidad de arbitraje. Por tanto, los inversores extranjeros pueden obtener beneficios invirtiendo en el mercado nacional.